The DAO：不同代币升值机制的概述

基础业务正在增长并收到付款——创造的价值如何计入代币实体，以便代币持有者可以从基础业务的现有或未来成功中受益？ 积累价值的不同机制是什么，它们的优缺点是什么？

本文通过代币价值积累的三个步骤，对比分析代币回购销毁、质押奖励、激励等增值机制。

大纲如下：

稳定币、L1 区块链、原生代币），并且可以 100%（初级 NFT 销售、升级费用等）或 X%（二级特许权使用费）计入协议。

例如，Crypto Vnicorns 以 100 万美元的价格出售 100 个初级 NFT。 假设程序进入代币实体，则代币实体将累积价值 100 万美元的流入，而不管销售货币（可以是 USDC、ETH 或原生 Crypto Vnicorns 代币）。

例如，Degen A 从 Degen B 购买了价值 100,000 美元的 Gigidaiku NFT，Gigidaiku 的创建者 Kimit Break 对所有二级交易收取 10% 的版税。 假设程序进入股权实体，Kimit Break 应计入价值 10,000 美元的流入，无论出售货币是什么。

这些流入是否应被确认为收入（由于创造价值的时间段或支付货币）是会计师而不是我们的问题。 我们关注设计可持续的 NFT 经济、有效分配资源以及衡量业务决策的有效性。

收入是一个复杂而抽象的概念，可以根据各种主观参数来识别，例如支付的货币和实际“赚取”收入的时间。 例如。 如果亚当为 1 年的 Netflix 订阅预付 120 美元，则 10 美元将被确认为第 1 个月的收入，120 美元将被确认为第 1 个月的现金流入。此外，以协议本币收到的付款可能不会被确认为收入。

我们更喜欢使用流入而不是收入——流入更接近于传统会计的现金流入（现金流量表）而不是收入（损益表）。 但是，我们在调整后的流入表中也包含了非稳定币，比如非稳定币的流入和原生代币或非原生货币（NFT等）的流出。

传统的3个财务报表、估值法（DCF）、KPI（retention、DAU、LTV、CAC）都不能直接适用于web3。 它们都需要进行调整，以更准确地代表 web3 协议的健康状况和性能。 在 Vader Research，我们一直在研究专有报表和指标，以更好地说明价值创造和应计收益。

Axie Infinity 经典流入：

织天者：

分裂之地：

斯蒂芬：

以太坊：

USDT、$、€等）

稳定币是最终用户最方便的选择，因为他们不需要处理额外的摩擦点，例如在去中心化或中心化交易所将稳定币兑换成另一种货币。

此外，Moonpay 等法定货币到加密货币的入口使最终用户能够直接使用信用卡付款，而无需设置或连接 Metamask 钱包。 这一点至关重要，因为很大一部分用户由于额外的摩擦点而退出了整个支付渠道。 摩擦点越少，流失率就越低。

也就是说，稳定币支付可能会导致法律问题，因为某些司法管辖区的法规不鼓励玩家使用稳定币进行支付。

2.区块链货币（ETH、SOL、AVAX、MATIC、IMX等）

底层区块链的代币是用户第二方便的选择。 由于用户需要持有底层区块链的代币来为任何链上交易支付汽油费，因此假设用户持有这些代币的最低数量。 此外，大多数中心化交易所都有直接的区块链货币存款/取款到非托管钱包，如 Metamask。

3.原生代币（AXS、GMT、MANA、GALA、SLP等）。

该协议的本地货币是另一种选择。 这对最终用户来说不太方便，因为他们必须经历选项 1 中提到的额外摩擦点。也就是说，它为代币提供了具体的效用，并训练了最终用户的潜意识来购买代币（诚然，有这种说法没有科学依据）。

支付货币可以是一种或两种原生代币。 Axie 育种费用以 AXS 和 SLP 支付，因此玩家必须持有足够数量的两种代币才能进行育种交易。 与协议相关的支付以原生代币进行，赋予代币真正的“金钱”效用。

第三步：确定增值机制

一旦定义了流入并确定了支付货币回收usdt合法吗，我们现在就可以探索为令牌实体增加价值的选项。 请记住，并非所有流入都一定会增加到代币实体。 一些开发人员正在寻求为股权实体、其他代币实体和各种 NFT 的组合增加价值。

Axie 的育种成本是多个实体增值的一个很好的例子。 流入的主要来源有 2 个； 市场费和养殖费。 100% 的市场费用来自 AXS 代币实体控制的钱包地址。 X% 的育种费以 SLP 支付，这些费用会自动销毁——为 SLP 代币实体增加价值。 1-X% 的繁殖费用以 AXS 支付，这些费用累积到由 AXS 代币实体控制的钱包地址。

Axie NFT 拥有者可以通过游戏内奖励获得 SLP，Land NFT 拥有者可以通过质押获得 AXS。 也就是说，SLP产生的价值是由Axie NFT间接产生的，AXS产生的价值是由Land NFT间接产生的。 还有很多其他的参数回收usdt合法吗，比如AXS抵押奖励为Land NFT预留的百分比，养殖成本是多少，SLP和AXS组成的养殖成本的百分比，Axie NFT是否是永续资产。

选项 1. 以稳定币或区块链代币形式收到的资金流入

A. 回购原生代币

代币回购与股票回购非常相似。 代币实体通过中心化或去中心化交易所从公开市场购买原生代币。 随着被交易代币的流通量减少，所有代币持有者的价值将按比例增加。

回购可以定期和固定地执行——例如使用每月 70% 的稳定币流入来回购原生代币或不定期执行回购以实现更动态的资金管理。

B. 向用户分发稳定币或区块链代币

流入的资金被用作营销/参与支出，并循环回经济中以激励具体行动，以促进增长/保留/货币化并创造长期价值。 与场景 1 不同，在短期内，价值会累积到活跃的协议参与者而不是代币持有者，并期望从长远来看这将为代币持有者带来更大的利益。

C. 向 Stakers 分发稳定币（类似于分红）

质押奖励与股息非常相似。 代币实体向代币持有者空投稳定币或区块链代币。 由于代币持有者最终拥有比获得质押奖励之前更多的货币资产，因此价值按比例分配给代币持有者。 通过将更高比例的代币分配给锁定股份时间较长的代币持有者，可以进一步增强该模型。

一个好的做法可以是所有选项的混合。 由于协议活动和原生代币所有权，在向符合条件的用户分配稳定币或区块链代币奖励的同时进行小额回购可能是分配奖励的有效方式。

2. 以原生代币收到的资金流入

A. 销毁原生代币

通过从流通中永久销毁 X 数量的代币来减少最大代币供应量。 销毁可以在资金流入时自动发生，每月/每周发生，或者由开发人员/DAO 任意决定。 由于最大代币供应量现在很低，所有代币持有者都获得了价值。

B. 回收原生代币给用户

资金流入被用作营销/参与支出，并循环回经济中，以激励具体行动来推动增长/保留/货币化并创造长期价值。 与选项 1 不同，在短期内为活跃的协议参与者而不是代币持有者增加价值，并期望这将为代币持有者带来更大的长期利益。

由于以原生代币货币的形式向忠诚/参与用户提供货币激励，这可能被认为是比稳定币或区块链代币更好的奖励货币，因为未售出的原生代币奖励收入占原生代币的百分比可能是高于奖励用户在去中心化或去中心化交易所购买原生代币的非原生代币的百分比。

出售原生代币的额外摩擦阻碍了用户出售原生代币，而购买原生代币的额外摩擦阻碍了用户购买原生代币。

C. 分发原生代币作为质押奖励

质押奖励与股息非常相似。 代币实体向代币持有者空投原生代币奖励。 代币持有者的价值是按比例累积的，因为代币持有者最终获得的原生代币比获得奖励之前更多。

D. 持有原生代币

不是立即销毁代币或将它们重新分配给用户/利益相关者，而是可以将代币存放在财务实体中，并在以后做出增值决策。 与简单地在国库中持有原生代币相比，销毁原生代币让散户投资者更加相信存在一种有形的、可衡量的代币销毁机制。

通常，早期或快速成长的初创公司不向​​股东支付股息。 他们宁愿通过用户激励、补贴或进一步的营销支出将收益再投资于增长。 Facebook成立于2004年，2009年盈利，2012年上市，从未分红。 亚马逊成立于 1994 年，1997 年上市，2001 年实现盈利，从未分红过。

与石油和天然气或工业等成熟企业相比，这些公司仍然是增长相对较快的公司。 Facebook 和亚马逊的高管宁愿将多余的现金投资于新的业务领域，也不愿将其返还给股东，因为长期价值创造机会远远超过短期股息支付。

短期代币升值决策的时机至关重要，例如质押奖励、原生代币回购或代币销毁。 代币激励奖励（无论是原生代币还是其他货币）是整体用户获取和参与的渠道。 还有其他策略，例如绩效营销、影响者营销、锦标赛等。Web2 初创公司聘请增长/营销领导者来跟踪每个获取渠道的队列保留 CAC 和 LTV 指标，以确定最佳营销或激励资本分配。

例如：

然后，您可以毫不费力地将更多的营销资金投入到有影响力的营销中。 同样的比较可以应用于代币激励，但需要仔细调整，因为代币激励并不总是用于用户获取，还用于参与和保留。

优步对司机有一个动态的激励定价模型——从某些地区接载乘客比其他地区的乘客成本更高，定价根据该地区的交通状况、一天中的时间、该地区优步汽车的可用性而变化, 以及当前的可用性。 有/估计乘客需求动态。 优步希望最大限度地减少等待时间，因为长时间的等待经历通常会导致乘客切换到其他应用程序。

因此，在产品市场契合之前，甚至在快速增长期间，销毁代币或分配质押奖励可能不是早期加密货币初创公司的有效资源分配。 在上一篇文章中，我们讨论了为什么代币归属期应该比现在更长。

如果代币激励不能为协议提供长期利益，则减少代币激励的规模并可能将代币交换为法定/稳定币以资助其他营销/参与/运营活动可能是有意义的。

综上所述

价值创造是通过流入生态系统来定义的，开发人员/DAO 应该能够确定哪些可交易资产（原生代币 1、原生代币 2、NFT 集合 1 等）应该分配创造的总价值的一定百分比。 理想的代币价值积累机制将取决于资金流入是以原生代币还是另一种货币形式接收的。 增值的时机与所选择的增值机制一样重要。